肖耿：内部金融风险可控，关注外部压力和风险

编者按

2022年3月19日，由中国人民大学国际货币研究所与财政金融学院EMBA中心联合举办的大金融思想沙龙（总第176期）：“2022中国经济形势及资本市场走向”在线举行，IMI学术委员、香港中文大学（深圳）高等金融研究院政策与实践研究所所长、香港国际金融学会主席肖耿出席沙龙并参与研讨。他指出，从目前国内情况来看，金融风险、房地产风险可控，地方债务问题也可控，最大的风险是战争和全球供应链的断裂，以及来自美国和国外的压力。应该把对金融地产、债务的担忧降下来，放手利用财政政策和货币政策去刺激宏观经济。

以下为纪要全文：

最近很多投资者和企业家在金稳委会议前非常悲观。目前，中国经济确实在微观层面出现了很多问题，外部国际环境也有很多意想不到的变化，比如俄乌战争。所以，在这个背景下，我们需要考虑到，对中国而言，特别是今年，很多风险实际上都是与战争、全球供应链的断裂、中美关系的不确定性甚至是疫情有关。我认为这个讨论会对气候变化、碳中和、绿色金融的作用和支持特别重要。我谈一谈自己的一些观点，不代表工商银行，仅代表我自己。

 1

国内风险可控，无需过度担忧

我最近提出，对中国来讲，特别是从高层来讲，金融风险、房地产风险都不应该是最重要的风险。这些风险都是可控的，特别是房地产风险，这主要是看国内的情况。因为中国的外汇储备很多，地方政府债务问题其实也不是大问题，从长期来讲，我们都是可以应对的。在这种情况下，面对国际地缘政治和外部压力的很多不确定性，在金融地产和地方债务风险方面，我们应该把担忧降下来，同时需要加强对经济的刺激。经济刺激这方面，我们应该向美国学习，美国货币和财政政策运用得非常好，美国的供给在疫情期间并没有显著改善，但是通过财政政策直接把货币发给民众，又通过印钞支持股票市场和房地产市场发展，所以，看起来美国经济很繁荣，这是我们值得参考的。这种做法对于美国来说没有太大的风险，带来的主要问题将会是社会不平等加剧，但美国是资本主义国家，并不关心这些事情。所以，美国在应用货币和财政政策时，可以把整个宏观经济做得非常漂亮。

 2

灵活运用政策，刺激宏观经济

我国在共同富裕和贫富差距方面是非常成功的，因为我们有自己的行政的和党的体系。这种情况下，我们应该放手运用财政政策和货币政策去刺激宏观经济，我们的刺激和美国应该有所区别，我们的财政政策和货币政策可以直接从项目入手。我们在项目方面经验很多，过去每一次从经济低迷中走出，都是通过一些基础设施的项目。今天中国面临的共同富裕的挑战、绿色发展的挑战，以及地缘政治的挑战都不一样，所以还是有很多非常值得投资的项目。此外，全国的地方经济布局也发生了很大的变化，所以有一些重大项目现在应该在仔细分析后，尽快推出。我们有能力在供给方面刺激，在需求方面配合。如果政府的需求提升，它将会带动企业和民众的需求，收入会增加，也就是说，传统凯恩斯的政策现在是可用的。

目前全球都在通胀，但中国没有通胀，这所反映的情况是非常糟糕的，说明我们的经济有问题。所以，我们应该把目标通胀大幅度提高，大幅提高的目的是两个：一是刺激国内需求，如果通胀上不去就说明没有需求。二是我们的通胀率和美国通胀率不能差太大，如果差太大，而整个经济恢复比美国好，人民币就应该是升值的，如果我们的通胀跟不上，人民币还会升值更多，这对汇率未来中长期的稳定有很大的影响。所以，从这个意义上来讲，应该大胆的增加财政和货币政策刺激。

 3

关注外部风险压力

刚才我已经谈到，现在市场上有很多预期不好。预期不好无法测量，即便我们可以去询问，但数据不可靠。预期不好实际上就是需求不足，需求不足导致供给也没有力。所以，从预期来讲必须加强需求，而在目前状况下，民众不可能自发的有需求，只有通过政府，也就是凯恩斯的政策，从政府方面实实在在的拿出投资、拿出项目。还有项目执行，执行是一个关键，经济工作会议提出要把重点放在经济建设方面，提高人民的获得感，但是在执行过程中，条条框框和传统的限制还是太多，我自己分析原因，认为是我们面临的地缘政治的压力太大，所以，我们过分强调了金融、房地产和各个行业的风险和稳定，包括社会层面。我认为在目前的阶段，最大的风险是战争和全球供应链的断裂，以及来自美国和国外的压力。在这些压力和风险面前，出现一些房地产的风险和金融风险其实不是大问题。

 4

房地产应关注空置率

最后对房地产，我提一点自己的看法。我认为中国房地产的宏观政策基本是对的，“房住不炒”是绝对正确的。但是现在政策指标有问题，“房住不炒”应该集中在空置率，而不应该是价格。因为在深圳、上海这些一线城市，把价格控制住，房地产市场就没有了，也就没有市场的力量去帮助平衡供需。所以，房地产市场方面，中央和各方面要认真考虑，要把最主要的监控标准从价格稳定转移到供需平衡，也就是一个城市的空置率。

整理  赵秦艺

编辑  李明

责编  李锦璇、蒋旭

监制  朱霜霜、安然

点击查看近期热文

欢迎加入群聊

为了增进与粉丝们的互动，IMI财经观察建立了微信交流群，欢迎大家参与。

入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。

欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，留言可换奖品：每月累积留言点赞数最多的读者将得到我们寄送的最新研究成果一份。

 

关于我们

中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的90余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员，80余位中青年专家担任研究员。

研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域，定期举办国际货币论坛、货币金融（青年）圆桌会议、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂、IMF经济展望报告发布会、金融科技公开课等高层次系列论坛或讲座，形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《中国财富管理能力评价报告》《宏观经济月度分析报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。

2018年，研究所荣获中国人民大学优秀院属研究机构奖，在182家参评机构中排名第一。在《智库大数据报告（2018）》中获评A等级，在参评的1065个中国智库中排名前5%。2019年，入选智库头条号指数（前50名），成为第一象限28家智库之一。

国际货币网：http://www.imi.ruc.edu.cn

微信号：IMI财经观察

（点击识别下方二维码关注我们）

理事单位申请、

学术研究和会议合作

联系方式:  

010-62516755 

[e-mail]

只分享最有价值的财经视点

We only share the most valuable financial insights.